Възходящата тенденция на пазарите продължи и през месец юли като Федералният резерв остави лихвите непроменени въпреки натиска от страна на Тръмп върху Джером Пауъл за сериозно разхлабване на паричната политика. ФЕД все още се опасява от връщане на инфлацията през втората половина на годината, подклаждана от тарифите върху вноса от останалата част от света, които администрацията на президента наложи. Впрочем, натискът върху цените на стоките се засили през юни като общата инфлация на потребителските цени остана ниска поради дезинфлационни тенденции върху сектора на услугите.
Междувременно излязоха данните за БВП на САЩ за второто тримесечие, показвайки възстановяване на растежа. По-детайлен прочит обаче разкрива картина на отслабване на крайното търсене. Инфлационно изчистените продажби към частнния вътрешен сектор (Real final sales to private domestic purchasers) нараснаха със 1.2% на годишна база, или по-слабо от първото тримесечие, когато техният ръст бе 1.9%. Този показател игнорира правителствения сектор, както и натрупването на запаси и по-ясно показва тенденциите в частния сектор. Като добавим и ревизията на данните за трудовата заетост в посока надолу през май (от +144,000 до +19,000) и юни (от +147,000 до +14,000), както и слабите данни през юни (едва +73,000), картината обрисувща забавен икономически растеж става пълна. А при забавяне на икономиката, рискът от навлизане в рецесия (на частния сектор) се увеличава.
След излизане на данните за заетостта, пазарите рязко прекалкулираха вероятностите за смъкване на лихвите до края на годината като основните индекси регистрираха спадове в началото на Август. Разбира се, към слабостта на акциите трябва да се добави и изтичането на крайния срок за тарифите с редица държави, след който Тръмп увеличи ставките на много от тях. Видимо недоволен от корекцията в данните за безработицата, Тръмп уволни шефа на трудовата статистика и обеща по-голям надзор над данните. Което е още един гвоздей в „ковчега“ на несигурността при тази американска администрация.
Така след разхлабване на фискалната политика, единственият шанс за ускоряване на икономическия растеж е чрез разхлабване и на монетарната такава. А единственият шанс за запазване на бичия пазар на вече „богато“ оценените акции в условията на по-високи търговски тарифи, е допълнително напомване на икономическия растеж. Освен това сред основните причини Тръмп да иска по-ниски лихви са електоралните нагласи, които показват, че достъпността на жилищата и кредита, както и разходите за живот са консистентно между топ притесненията на гласоподавателите. След коригираните данни за заетостта и забавянето на търсенето, вероятно по време на Джаксън Хоул през Август Джером Пауъл ще сигнализира намаление на лихвите през септември, което ще откаже Тръмп от действия по неговото уволнение. Но и да не се развие този сценарий, на Тръмп се отдава шанс да посочи заместник на Пауъл след като членът на ФЕД Адриана Куглър предсрочно освободи място в борда на институцията. Посочвайки потенциално зависим следващ председател на ФЕД ще омаловажи решенията на сегашния.
При сценарий на по-бързо намаление на лихвите до края на годината можем да очакваме:
1. Ръст на акциите на широка база, както големите така и малките компании (още повече че отчетите особено в технологичния сектор и свързаните с Изкуствен интелект, показват бум в продажбите и оптимистични коментари от изпълнителните директори).
2. Спад на доходностите в късия край на кривата.
3. Ръст на доходностите в дългия край поради прекалкулиране на по-висок растеж и инфлация.
4. Спад на долара.
5. Ръст на златото в долари, но спад или без промяна в евра.
Красимир Йорданов,
Портфолио Мениджър
*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи. Той не представлява инвестиционна консултация, съвет, инвестиционно проучване или препоръка за инвестиране и не следва да се тълкува като такава. Препоръчително е инвеститорите да се запознаят със спецификата на финансовите инструменти, в които желаят да инвестират и да преценят до колко те са подходящи за техните инвестиционни цели и склонност към риск. Печалбата не е гарантирана и инвеститорите поемат риска да не възстановят инвестициите си в пълния им размер.
