Както очаквахме през Август по време на Джаксън Хоул Джером Пауъл сигнализира възобновяване на цикъла на разхлабване на монетарната политика. Въпреки липсата на детайли относно кога и с колко ще бъдат намалени лихвите, председателят на ФЕД даде да се разбере, че ревизираните данни за заетостта покачват риска от увеличение на безработицата. Същевременно икономическият растеж се забавя през първата половина от годината заради тарифите и намаление на миграцията, което отслабва потребителските разходи.
Според Пауъл, докато инфлационният натиск на тарифите е еднократен ефект, то това не означава „всичко наведнъж“. Възможно е по-високите тарифи да си проправят път през веригите на доставки и дистрибуционните мрежи за по-продължителен период от време. При това положение, ако инфлационните очаквания се покачат и работниците започнат да изискват по-високи ставки, то спиралата „заплати-цени“ може да отключи инфлационен натиск.
Необходимо условие за това обаче е пазарът на труда да остане „стегнат“, ситуация която изглежда слабо вероятна на фона на последните ревизирани данни за заетостта. В ситуация на повишен риск от повишаване на инфлацията и понижаване на заетостта в условията на рестриктивна монетарна политика, Пауъл счита че подходящата монетарна политика е промяна на курса към намаление на лихвите.
Пазарите аплодираха речта на Пауъл като основните индекси се изстреляха. Особено осезаем бе ръстът при малките компании (small cap), тъй като те са по-чувствителни на лихвените нива. Предстои цикъл на рефинансиране на стар дълг, изтеглен при по-ниски лихвени равнища и ре-финансиране при по-високи такива би тежал на финансовите резултати на компаниите.
Много пазарни участници очакваха спад на пазарите през Август и Септември тъй като тези месеци традиционно са слаби за акциите. Въпреки това ние считаме, че дори и да има корекция през Септември, пазарните участници ще я използват за допълнителни покупки и до края на годината акциите ще продължат възходящата си тенденция, движени от двойната подкрепа на монетарната и фискалната политика. Финансовите отчети и конкретно този на NVDA показаха силни резултати и ръстове над очакванията, което е попътен вятър за пазарите, въпреки опасенията за високите оценки на акциите. Всъщност тъкмо наличието на скептицизъм на пазара ще продължи да бута индексите нагоре.
По-сериозни разпродажби и корекция на пазара очакваме или през втората половина на декември (след Коледа), или през втората половина на Януари. В унисон с нашите очаквания, доларът се стабилизира като до края на годината не очакваме резки движения. Възходящия тренд при европейските акции ще се запази.
Красимир Йорданов,
Портфолио Мениджър
*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи. Той не представлява инвестиционна консултация, съвет, инвестиционно проучване или препоръка за инвестиране и не следва да се тълкува като такава. Препоръчително е инвеститорите да се запознаят със спецификата на финансовите инструменти, в които желаят да инвестират и да преценят до колко те са подходящи за техните инвестиционни цели и склонност към риск. Печалбата не е гарантирана и инвеститорите поемат риска да не възстановят инвестициите си в пълния им размер.
