През август водещите борсови индекси запазиха възходящата си тенденция, като към ралито все по-осезаемо се присъединиха и компаниите, свързани с изкуствения интелект. Допълнителен импулс за сектора даде силният отчет на NVIDIA, съчетан със значително повишение на очакванията за приходите през следващата година. Подобрената перспектива затвърди очакванията, че инвестиционният цикъл в AI инфраструктурата остава силен, и доведе до рязко поскъпване на акциите на компанията. Въпреки положителната динамика при рисковите активи, пазарният ръст беше ограничаван от два основни източника на несигурност – повишаването на доходността по дългосрочните американски държавни облигации и нарастващото геополитическо напрежение между САЩ и Иран. Покачването на доходностите в дългия край на кривата увеличава дисконтовия процент за бъдещите корпоративни печалби и по този начин представлява особено съществен риск за високо оценените технологични компании.
В опит да ограничи напрежението на пазара на американски държавен дълг, Министерството на финансите на САЩ предприе серия от мерки, включително програма за обратно изкупуване на държавни ценни книжа с цел подобряване на ликвидността и функционирането на най-големия облигационен пазар в света. Допълнителен опит за стабилизиране на глобалните финансови условия беше направен чрез намеса на валутния пазар, насочена към ограничаване на прекомерните движения при японската йена. Динамиката на йената има пряко значение и за американските финансови пазари. Продължителни и резки движения на японската валута могат да доведат до закриване на значителна част от т.нар. carry trade позиции, при които инвеститорите финансират покупки на по-високодоходни активи чрез евтино финансиране в йени. Масово свиване на подобни позиции би могло да доведе до продажби на американски облигации и други рискови активи, повишавайки допълнително пазарната волатилност.
Именно доходността по американските държавни облигации остава един от основните фактори, които ще определят посоката на фондовите пазари през следващите месеци. При сравнително стабилен Treasury пазар и постепенно нормализиране на доходностите акциите разполагат с потенциал да продължат възходящия си тренд. Обратно, рязко поскъпване на дългосрочното финансиране и нов скок на доходностите биха могли да предизвикат преоценка на рисковите активи и по-сериозна корекция на фондовите пазари. От тази гледна точка действията на министъра на финансите Скот Бесент могат да бъдат разглеждани не само като опит за стабилизиране на финансовата система, но и в контекста на политическия календар. Републиканската администрация има очевиден интерес да избегне съществена пазарна турбулентност преди изборите в началото на ноември. Същата логика може да обясни и сравнително предпазливия подход на Доналд Тръмп към по-мащабна военна интервенция срещу Иран. В резултат част от натрупващите се рискове за финансовите пазари може да бъдат временно отложени за периода след изборите.
По наше мнение именно след изборите балансът на рисковете може да започне да се променя. Министерството на финансите би могло да бъде по-малко склонно към активни интервенции на облигационните и валутните пазари, докато американската администрация може да възприеме по-твърд подход към Иран. Това би имало особено сериозни последици за петролния пазар. Към момента един от ключовите фактори, които ограничават ценовия натиск върху петрола, са значителните китайски запаси и по-слабото търсене на допълнителен внос от страна на страната. Това временно намалява напрежението между ограниченото предлагане и глобалното потребление. При нова ескалация на конфликта с Иран обаче Китай би могъл отново да започне активно да попълва стратегическите и търговските си запаси. Подобна промяна в поведението на един от най-големите световни вносители би могла много бързо да изостри физическия дефицит и да доведе до нов силен ръст на цените на суровината. Допълнителен геополитически риск представляват информациите от западни разузнавателни източници за възможна нова ескалация на войната в Украйна през следващите месеци. Ако едновременно се материализират няколко от тези рискове – по-висока доходност по американските облигации, ново поскъпване на петрола и засилване на военните конфликти – пазарната среда може да се промени съществено. Затова, въпреки че краткосрочният импулс при акциите остава положителен, според нас постепенно се натрупват предпоставки за по-сериозна корекция през последните месеци на годината. Докато до изборите политическите и финансовите власти имат силен стимул да ограничават волатилността, след тях част от тези стабилизиращи фактори могат да отслабнат. Именно тогава комбинацията от високи оценки на акциите, чувствителност към доходностите по дългосрочния дълг и нарастващи геополитически рискове може да се превърне в основния катализатор за промяна на пазарния тренд.
Красимир Йорданов,
Портфолио Мениджър, Скай Управление на Активи
Повече за фондовете може да намерите в бюлетина.
*Предоставената информация е маркетингов материал и не представлява инвестиционна консултация, съвет, инвестиционно проучване или препоръка за инвестиране и не следва да се тълкува като такава. Информацията е валидна към настоящата дата и може да се промени в бъдеще. Информираме настоящите и потенциални инвеститори, че стойността на дяловете в колективни инвестиционни схеми се променя във времето и може да бъде по-висока или по-ниска от стойността в момента на инвестиране. Печалбата не е гарантирана и инвеститорите поемат риска да не възстановят целия размер на инвестираните средства. Постигнатите резултати от минали периоди не предвиждат бъдеща възвръщаемост. Препоръчително е инвеститорите да се запознаят със спецификата на финансовите инструменти, в които желаят да инвестират и да преценят до колко те са подходящи за изпълнение на техните инвестиционни цели и склонност към риск, преди вземане на инвестиционно решение. Инвестициите в договорни фондове не са гарантирани от гаранционен фонд, създаден от държавата или друг вид гаранция. Преди вземане на окончателно инвестиционно решение е препоръчително инвеститорите да се запознаят с Основния информационен документ и Проспекта на съответния фонд. Документите са достъпни на български език на интернет страницата на дружеството www.skyfunds.bg, като при поискване могат да бъдат получени безплатно на хартиен носител в офисите на „Скай управление на активи“ АД в рамките на обичайното работно време с клиенти. Бъдещите резултати подлежат на данъчно облагане, което зависи от индивидуалното данъчно положение на всеки инвеститор и може да се променя във времето. Договорните фондове, управлявани от „Скай управление на активи“ АД са активно управлявани без да следват индекс. Инвестирането в дялове на договорни фондове освен ползи носи и определени рискове като: ликвиден, оперативен, лихвен, валутен, политически риск, макроикономически риск, валутен риск, риск от концентрация, и др. Пълна и най-актуална информация относно предлаганите от „Скай управление на активи“ АД фондове може да намерите на www.skyfunds.bg , в секция „Фондове“. Резюме на правата на инвеститорите на български език е достъпно секция „Документи“ на www.skyfunds.bg.
