Напълно очаквано, Федералният резерв намали основната лихва с 25 базисни точки до 4-4.25% и сигнализира възможност за допълнително две намаления със същия магнитут до края на годината. Силно впечатление направи гласуването на новоизбрания член на ФЕД Стивън Миран, който доскоро беше част от икономическия екип на Доналд Тръмп. Същият гласува за по-агресивно намаление от 50 базисни точки, считайки че текущата монетарна политика е твърде рестриктивна и рисковете за повишаване на безработицата са големи.

Въпреки че пазарите на акции реагираха позитивно, основен риск за монетарната политика и пазарите остава желанието на Тръмп да се меси в работата на ФЕД и да определя лихвените проценти спрямо политическите си предпочитания. Президентът на САЩ не е доволен от степента на намаление на лихвите и призовава за по-рязкото им сваляне, тъй като достъпността и лихвените проценти по ипотечните кредити са основно притеснение за гласоподавателите. Парадоксално, но в случай на рязко намаление на лихвените проценти, би довело до рецесия. Ето защо.

Тръмп говори за 300 базисни точки намаление на лихвите, което е отвъд нуждите на икономиката и би било свръх стимулативно. Ако все пак това се случи (мандатът на Пауъл изтича догодина и Тръмп ще го замести с „подходящ“ за него кандидат), то в условията на ускоряване на растежа спрямо първата половина на 2025 ще доведе до преоценка на инфлационните очаквания. Съответно доходността на кривата в дългия край ще скочи и това ще удари и без това богатите оценки на технологичните акции. MAG7 не се нуждае от ниски краткосрочни лихви, но определено дългосрочните лихви имат значение за представянето им. Трилионите инвестиции в дата центрове за захранване на изкуствен интелект, планирани в следващите години, ще бъдат дисконтирани с по-високи (дългосрочни) лихвени нива.

Всичко това може да доведе до по-ниски оценки на компаниите през натиск на цените на акциите. И понеже в последните години потреблението в щатите се движи от по-богатата част от населението (според Мудис Аналитикс топ 20% на хората с най-високи доходи имат дял от 60% в потребителските разходи през 2024 спрямо 50% през 90-те), всяко сътресение на пазара на акции ще доведе до по-ниско потребление и икономическа рецесия.

Но тези рискове остават по-скоро за 2026, а до края на тази година очакваме акциите да продължат възходящия си тренд. Намалението на лихвите ще подкрепи повече малките компании с ниска пазарна капитализация, защото те са по-чувствителни на цената на финансирането поради по-високите нива на дълг в балансите си. В резултат на това, очакваме до края на годината small cap акциите да изпреварят по доходност large cap акциите.

Красимир Йорданов,

Портфолио Мениджър

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи. Той не представлява инвестиционна консултация, съвет, инвестиционно проучване или препоръка за инвестиране и не следва да се тълкува като такава. Препоръчително е инвеститорите да се запознаят със спецификата на финансовите инструменти, в които желаят да инвестират и да преценят до колко те са подходящи за техните инвестиционни цели и склонност към риск. Печалбата не е гарантирана и инвеститорите поемат риска да не възстановят инвестициите си в пълния им размер.