Пазарите на акции бяха подложени на натиск от разпродажби през ноември, като биковете използваха спадовете за попълване на своите портфейли. В резултат, волатилността се покачи през месеца. Основна причина за това беше опасенията за балон на пазара на акции в сегмента на изкуствения интелект. Въпреки че отчетите като цяло показаха покачващи се продажби и печалби отвъд очакванията на Уол Стрийт, след излизане на отчета на NVDA, книжата на компанията регистрираха спадове.

Източник: www.unsplash.com

Според нас балон на пазара на акции няма към момента, въпреки че като цяло същият е богато оценен, а слабостта на акциите на NVIDIA след обявяването на резултатите отразява притесненията, че Gemini 3, обучен и работещ ефективно върху TPU процесорите на Google, може в момента да е моделът с най-ниска себестойност в сравнение с конкуренти като GPT-5.1, които разчитат на по-скъпата GPU инфраструктура на NVIDIA. Това поражда въпроси дали доминиращата позиция и изключително високите маржове на NVIDIA няма да се окажат под натиск в бъдеще.

Така, докато акциите на NVDA пострадаха, тези на Google се радваха на засилен инвеститорски интерес. Съответно структурата на пазара се измени, като компаниите от веригата на доставки на NVDA бяха подложени на разпродажби, то тези свързани с Google бяха подкрепени. В крайна сметка към края на месеца основните индекси се върнаха в режим на повишения.

Войната в Украйна изглежда се приближава към своя край след като администрацията на президента Тръмп продължава да натиска двете страни да сключат мирно споразумение. Това натисна книжата от военно-промишления комплекс след като украинският президент Зеленски заяви, че вероятността за приключване на конфликта е по-висока от когато и да е било. Следим развитието на събитията изкъсо, тъй като очакваме при положителен развой, много акции от строително- инфраструктурния сегмент в Европа да се покачат. В ДФ Скай Нови Акции притежаваме експозиции към част от тях и възнамеряваме да увеличим покупките в следващите седмици.

От друга страна продължаваме да поддържаме по-високи нива на кеш в портфейлите като очакваме в началото на следващата година да има по-осезаема корекция на пазарите. Неяснотата относно монетарната политика на ФЕД през декември ще резултира в нова вълна на волатилност и при сценарий от запазване на лихвите непроменени, компаниите с малка пазарна капитализация, както и технологичните акции ще пострадат.

Ако Тръмп успее да овладее ФЕД и повлияе значително върху решенията на институцията, това което можем да очакваме е необосновано смъкване на лихвите и нов инфлационен импулс. Дългият край на лихвената крива ще пострада най-много, което в крайна сметка може да доведе до значителни разпродажби на пазара на акции догодина.

При всички положения обаче Тръмп няма да иска да дразни пазарите в предизборна година, тъй като за да спечели междинните избори през есента на 2026 г. ще му трябва силна икономика, което обезателно означава силен пазар на акции. От тази гледна точка не очакваме осезаем натиск за прекомерно намаление на лихвите.

Всичко това означава, че през първото тримесечие ще има по-добри нива за покупки, тъй като до есента, когато са изборите, пазарите на акции най-вероятно ще са нагоре. По отношение на сектори, очакваме small cap акциите да се представят най-добре, следвани от технологичните, като вероятно производителите на апликации за изкуствен интелект ще регистрират по-бърз темп на растеж спрямо инфраструктурните за изкуствен интелект. Строежът на множество дейта центрове ще засили търсенето на природен газ в САЩ, което в комбинация с множеството съоръжения за втечнен газ, които ще бъдат въведени в експлоатация догодина, ще доведе до недостиг на пазара на природен газ и по-високи цени. При сценарий от приключване на войната в Украйна и сключване на мир в търговските войни между САЩ и Китай, цената на златото ще се понижи.

Красимир Йорданов,

Портфолио Мениджър

Повече за фондовете може да намерите в бюлетина.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи. Той не представлява инвестиционна консултация, съвет, инвестиционно проучване или препоръка за инвестиране и не следва да се тълкува като такава. Препоръчително е инвеститорите да се запознаят със спецификата на финансовите инструменти, в които желаят да инвестират и да преценят до колко те са подходящи за техните инвестиционни цели и склонност към риск. Печалбата не е гарантирана и инвеститорите поемат риска да не възстановят инвестициите си в пълния им размер.