През юли основните индекси продължиха да лъкатушат в рейндж, като свързаните с ИИ акции бяха подложени на разпродажби, докато останалите сектори дърпаха индексите нагоре. Финансирането на дата центровете излезе на дневен ред като инвеститорите започнаха да искат компенсация за риск при покупка на облигациите на хиперскейлърите. Кредитните спредове на компании като Майкрософт, Мета, Алфабет, Оракъл и Амазон се разшириха допълнително като акциите на компаниите, които се придържаха и дори разширяваха инвестиционните си бюджети бяха подложени на разпродажби. Тези, които показаха стабилни свободни парични потоци се радваха на увеличени оценки.
Китайската компания за изкуствен интелект Moonshot пусна на пазара нов модел (Kimi K3), който много се доближава по технически характеристики до най-новите модели на Open AI и Anthropic. Същевременно същият е с отворен код и цената му е значително по-ниска от тази на американските frontier модели. Това, заедно със бягството от tokenmaxxing стратегията на крайните потребители на ИИ, породи опасения за намаление на търсенето на inference. Според нас навлизането на по-разходно ориентирани open source модели ще увеличи икономическия смисъл на повече задачи от работните процеси на компаниите и това ще увеличи търсенето на inference (макар и за сметка на frontier моделите на Anthropic, OpenAI и др.). Същевременно ще принуди американските компании за ИИ да намалят цените, което означава още повече търсене.
Въпросът е дали консумацията на тоукъни ще нарасне много повече от спада в цената им. В противен случай, приходите на frontier моделите ще спаднат и това е основният риск за AI трейда. Нещо повече – ако приходите на frontier labs като Open AI и Anthropic не успеят да растат с достатъчно бързи темпове, зависимостта им от външно финансиране на ангажиментите им към покупка на изчислителна мощ от дата центровете ще се увеличава. Това в комбинация с разширяващите се кредитни спредове, прави пресъхване на дълговото финансиране все по-вероятно. Оттук ще спаднат приходите на хиперскейлърите и те ще бъдат принудени да намалят капиталовте разходи за същите тези дата центрове. И тъй като AI-инфраструктурните акции калкулират нарастващи бюджети за капиталови инвестиции в дата центрове, те ще бъдат от най-силно засегнатите.
Докато ние отчитаме този риск за напълно реален, внедряването на ИИ от страна на бизнеса по цял свят е на много ранен етап. Това вероятно означава, че с намаление на цените на тоукъните и подобряване на ефективността на моделите, разходите на компаниите за ИИ ще се увеличават още по-бързо (Javons Paradox). И тъкмо на това залага и целия технологичен сектор, свързан с ИИ.
Конфликтът между САЩ и Иран се задълбочи допълнително, което отново намали трафика през протока Ормуз. Рискът за световната търговия с петрол и газ още повече се покачи след като Хутите обявиха, че ще затворят протока Баб Ел Мандеб на Червено Море. Отделно, ударите от страна на Украйна по руски танкери в Азовско море и петролната инфраструкутра допълнително увеличават риска за световния енергиен пазар. Засега световните резерви от петрол и намаления внос от страна на азиатски страни и най-вече Китай и Япония балансират пазара, непозволявайки на цената на петрола да се задържи над 100 долара за барел.
Красимир Йорданов,
Портфолио Мениджър, Скай Управление на Активи
Повече за фондовете може да намерите в бюлетина.
*Предоставената информация е маркетингов материал и не представлява инвестиционна консултация, съвет, инвестиционно проучване или препоръка за инвестиране и не следва да се тълкува като такава. Информацията е валидна към настоящата дата и може да се промени в бъдеще. Информираме настоящите и потенциални инвеститори, че стойността на дяловете в колективни инвестиционни схеми се променя във времето и може да бъде по-висока или по-ниска от стойността в момента на инвестиране. Печалбата не е гарантирана и инвеститорите поемат риска да не възстановят целия размер на инвестираните средства. Постигнатите резултати от минали периоди не предвиждат бъдеща възвръщаемост. Препоръчително е инвеститорите да се запознаят със спецификата на финансовите инструменти, в които желаят да инвестират и да преценят до колко те са подходящи за изпълнение на техните инвестиционни цели и склонност към риск, преди вземане на инвестиционно решение. Инвестициите в договорни фондове не са гарантирани от гаранционен фонд, създаден от държавата или друг вид гаранция. Преди вземане на окончателно инвестиционно решение е препоръчително инвеститорите да се запознаят с Основния информационен документ и Проспекта на съответния фонд. Документите са достъпни на български език на интернет страницата на дружеството www.skyfunds.bg, като при поискване могат да бъдат получени безплатно на хартиен носител в офисите на „Скай управление на активи“ АД в рамките на обичайното работно време с клиенти. Бъдещите резултати подлежат на данъчно облагане, което зависи от индивидуалното данъчно положение на всеки инвеститор и може да се променя във времето. Договорните фондове, управлявани от „Скай управление на активи“ АД са активно управлявани без да следват индекс. Инвестирането в дялове на договорни фондове освен ползи носи и определени рискове като: ликвиден, оперативен, лихвен, валутен, политически риск, макроикономически риск, валутен риск, риск от концентрация, и др. Пълна и най-актуална информация относно предлаганите от „Скай управление на активи“ АД фондове може да намерите на www.skyfunds.bg , в секция „Фондове“. Резюме на правата на инвеститорите на български език е достъпно секция „Документи“ на www.skyfunds.bg.
