"Чистата и проста истина рядко е чиста и никога проста." Оскар Уайлд
Инерцията на пазарите постепенно се забави през април. Инвеститорите продължиха да яздят бичия тренд, но вече се усеща, че за да продължи ще има нужда от нови добри новини. Очакванията за постепенно връщане на инфлацията в рамките на нормалното и засилване на фискалните стимули доведоха доста индекси близо до няколко годишни върхове - както е случая с повечето развиващи се пазари, или до нови върхове в САЩ.
Все пак основните въпроси в инвестирането винаги са два - „Какви са очакванията?" и „Какво е вече в цената?". При рационални пазари и при ниско ниво на възприет риск, каквито са нагласите в момента, предпазливата гледна точка е, че очакванията са вече в цената. За да продължи подобен тренд при тези условия, се налага и очакванията да се подобряват и рискът да не се увеличава. Този сценарий, в който всичко хубаво се случва, е без съмнение възможен, но известна доза скептицизъм никога не е излишна.
И през април пазарът в Хърватска игра на контра. Драмите около евентуален фалит на Агрокор - една от най-големите хърватски компании, не позволяваше на пазара да се съвземе. Въпреки че, самата Агрокор не е листната, някои от нейните дъщерни дружества са. Самите дружества са общо взето в добра форма, но са солидарни длъжници по кредити на майката, като допълнителна несигурност идва от това, че тези техни потенциални задължения не са отразени в балансите им и реално пазарът си няма идея какви биха били последствията.
Известни изказвания на Марио Драги за възможно преосмисляне на количествените улеснения от страна на ЕЦБ окрили европейските банки. Плоската структура на лихвените проценти, т.е. малка разлика между краткосрочните и дългосрочните проценти, която се наложи поради значителните изкупувания на облигации от ЕЦБ, реално действа като данък върху банките, тъй като те дават пари дългосрочно, а взимат краткосрочно. По този начин при една по-стръмна структура на лихвените проценти, която може да се очаква при излизане на ЕЦБ от пазара и връщане на инфлацията до по-нормални стойности е без съмнение позитивна за европейските банки.
Тук можете да се запознаете с бюлетина за месец април, а повече информация за портфейлите на фондовете можете да намерите:
Запиши като MS Word